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信维通信:手机天线业务发力

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长江证券给予公司推荐评级。我们看好公司未来的发展前景,预测公司 2014-2016 年全面摊薄EPS 分别为0.24 元、0.56 元、0.82 元,重申公司“推荐”评级。

摘要

盈利能力加速上升,公司业绩拐点初步显现

信维通信自2010 年上市以来,收入一直保持较快增长,但其业绩却在2012年下半年大幅下滑。但在此时点,我们重申公司的投资价值,则是因为公司盈利能力呈现确定性向上的趋势。具体而言:1、公司导入A 客户、三星等大客户后,产能利用率显著改善,驱动毛利率快速上升;2、规模效应逐步体现,研发费用在总收入中的占比快速下降。我们认为,这两个财务指标后续有着继续改善的空间,未来公司的盈利能力还将进一步增强。

手机终端天线业务发力,新产品导入保障快速发展

我们认为,未来1-2 年公司业绩将迎来高速发展期,其主要原因在于,1、国际大客户渡过初始导入期,公司的市场份额仍有较大的提升空间,使公司收入保持持续快速增长;2、公司布局连接器、音射频模组等新产品市场,后期有望成为公司新的利润增长点。

? 进入汽车电子市场,打造持续增长能力

公司长期致力于汽车电子产品的研发,主要考量在于:1、汽车连接器属于精密制造行业范畴,可与现有的业务形成协同效应;2、汽车电子厂商通常与车厂有着稳定的合作关系,盈利性更加平稳。此外,公司入股深圳亚力盛后,将获得重要的渠道资源,将加快公司汽车电子业务拓展。我们认为,公司积极开拓市场空间广阔的汽车电子市场,将使公司具备持续的增长能力。

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